春节后首个交易日，国内新型冠状病毒感染的肺炎疫情带来的恐慌迅速波及金融市场，国内股市及大宗商品市场均遭遇“黑色星期一”。对此，记者采访了期现货市场的多位人士，他们均认为当前商品市场的基本面并没有发生太大变化，在消化疫情造成的恐慌后，后期走势可能会趋于稳定，市场关注的重点仍是后期疫情的拐点何时出现。
A内外因素加剧担忧油脂品种全线重挫
以油脂加工、贸易为主要业务的北京合益荣投资集团有限公司是国内油脂的主要供应商之一。由于昨日国内期货市场节后首日开盘交易，公司总裁周世勇一大早就来到办公室，密切关注盘面相关品种的价格波动。
“春节期间，受国内疫情影响，油脂下游行业包括餐饮、食品等各类企业需求严重萎缩，市场有价无市，马来西亚毛棕榈油和CBOT豆油大幅下跌，公司需要关注油脂类商品价格走势，为节后复产做好准备。”周世勇告诉记者。
记者也注意到，国内春节假期期间，马来西亚棕榈油主力合约报收于2599元/吨，下跌幅度为11.08%，美豆油报收于29.89美元/磅，跌幅为7.97%。
正如周世勇所担忧的，昨日国内油脂类品种无一例外全部重挫，棕榈油、豆油、菜籽油三大油脂品种主力合约全部以跌停板价位开盘。
截至昨日收盘，棕榈油2005合约全天封跌停板于5676元/吨，豆油主力合约2005报收于跌停板价位6040元/吨，菜籽油报收于7108元/吨，分别下跌7%、7%和6.42%。
周世勇告诉记者，节后首个交易日油脂期货板块大跌行情主要受三方面因素影响：一是疫情将给消费带来不确定性，春节假期期间外盘棕榈油价格大跌也增加了市场忧虑情绪；二是马来西亚和印度关系出现恶化，市场担忧印度减少对马来西亚棕榈油进口；三是马来西亚棕榈油出口和减产情况目前来看都将弱于预期。
“由于各地控制疫情需要，实际上昨日国内油脂行业正常上班的企业很少，仅有部分大豆加工企业开工，大量的贸易企业和下游需求企业均将复工时间推迟至2月10日。”周世勇说道。
“受上班时间推迟影响，尽管昨日国内期货市场开盘交易，但油脂贸易行业并没有上班，部分企业人员也仅是打打电话，咨询一下市场形势和价格，棕榈油、豆油等现货市场并没有实际成交。”周世勇称。
以棕榈油为例，从相关市场报价来看，昨日国内华南市场基差为420元/吨，华东市场基差为300元/吨，维持节前水平，没有变化。同时，现货市场实际成交几乎为零，相对应的物流企业、下游食品等需求企业均处于放假状态。
周世勇表示，从基本面看，此次疫情对国内油脂消费冲击最大的有两个方面：一是餐饮消费下降；二是学校推迟开学，食堂消费减少。“即便是家庭消费增加50%，如果同期餐饮和学校食堂消费量下降50%，整体上仍会带来一季度70万吨左右的消费减少，受影响最大的就是豆油和棕榈油。”
豆粕市场上，“由于国内下游饲料企业和养殖企业备货不足，近两天对豆粕、玉米的需求明显增加，原料提货意愿增强。”南华期货农产品研发中心油脂油料部负责人赵伟峰向记者说道。
昨日，国内豆粕现货市场豆粕基差报价已经涨至220元/吨，但仍有部分下游饲料、养殖企业提货，显示近期饲料需求明显上升。
对此，周世勇认为，由于节前饲料等下游企业备货只能维持到1月31日前后，受疫情影响，物流运输出现中断，下游企业补库难度加大，进而推动了豆粕、玉米现货价格的走高。
据介绍，昨日东北、华北地区的部分油厂为满足市场对于豆粕的需求，也开始复工开工，这能够在一定程度上满足养殖等下游企业对豆粕的需求。
“2020年一季度，国内棕榈油消费使用量估计可能会下降60万—70万吨。”周世勇介绍道，受国内疫情影响，下游餐饮、食品等企业需求恢复时间还不能确定。如果未来1—2个月疫情能够得到控制的话，预计油脂价格仍将回到节前水平。
“本周还需要关注期货市场盘面价格走势，如果受疫情影响，油脂类价格继续下跌，国内现货价格在下周有可能会进一步回落。”周世勇说，同时，值得注意的是，国内外油脂市场供给面并没有发生太大的变化，所以油脂品种在消化掉疫情造成的恐慌后，后期走势可能会趋于稳定，大幅下挫的概率不大。
B有色金属显现韧性金银走势略有分化
昨日，有色金属期货全线低开，沪铜主力2003合约以跌停价44780元/吨开盘，随后有所反弹。“尽管有色板块各品种的单日跌幅较大，但无一收于跌停，表现出较强的韧性。”国信期货有色研发负责人顾冯达表示，整体上看，当前金融市场在悲观甚至恐慌情绪主导下，投资者对以铜为代表的大宗商品价格预判阶段性转空。
南华期货有色分析师郑景阳告诉记者，春节期间国内新型冠状病毒感染的肺炎疫情持续升级，加上世卫组织宣布此次疫情为国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC），导致市场对中国经济增长的担忧加剧，春节期间LME和COMEX铜价已经出现了大幅下跌，跌幅均超过8%，所以本次沪铜大跌也基本在预期之中。
据记者了解，目前全国范围内多地已宣布复工日不得早于2月9日，这涵盖了华东、华南、华中等多处有色消费和贸易集散地，有色市场节后首周供需形势转差。不过，由于有色下游企业多数在元宵节后才逐步恢复开工，市场分析认为目前内外盘的跌幅已充分反映甚至透支了市场的悲观情绪。
“参考2003年SARS期间有色金属价格强于其他工业品的表现来看，需关注本周市场恐慌情绪是否充分宣泄、后续疫情影响的拐点，操作上建议短期以偏空思路对待，特别推荐关注国内有色品种在跨期结构上空近多远的反套机会。”顾冯达建议。
昨日，作为重要避险资产的贵金属成为“万绿丛中一点红”。截至收盘，沪金期货主力2006合约收涨2.67%，沪银期货主力2006合约收涨1.14%。
在招金期货贵金属分析师孟妍妍看来，短期除了关注疫情对贵金属的影响外，还要关注美国重要经济数据的发布情况。前期美国经济数据非常低迷，市场预计部分数据会出现回升，或支撑美元反弹而压制金价。但从中长期看，贵金属仍处于强势中，美联储宽松氛围、政治经济不确定性以及实物需求和避险交易等，都将支撑贵金属振荡上行。
在具体走势上，东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖认为，黄金在2月突破前期高点1610美元/盎司是大概率事件，节奏也可能比较快，且黄金波动率抬升，沪金主力合约运行区间为355—370元/克；中长期来看，伦敦金现货价格看至1800美元/盎司，沪金看至400元/克。
C橡胶基本面有支撑未来期价逐步企稳
疫情带来的恐慌情绪在橡胶期货上表现尤为突出，2月3日开盘后，沪胶主力2005合约及20号胶主力2004合约均以跌停开盘，截至收盘也未开板。
国投安信期货橡胶分析师胡华钎告诉记者，疫情对橡胶行业存在一定的影响，比如轮胎厂开工普遍推迟至元宵节之后，但更多是市场心理层面的影响。
“开盘后，恐慌情绪已经在股市、债市及商品中都有充分的体现，短期的恐慌何时能够修复主要看疫情后续如何发展。本周是疫情控制的关键期，如果能够持续出现改善迹象，市场情绪或将迎来修复。”宏源期货橡胶分析师朱子悦说道。
她表示，疫情对于橡胶行业的影响主要体现在三方面：一是影响轮胎厂开工。据悉，全国轮胎厂开工普遍推迟至2月10日以后，停产时间延长10天。按平均开工负荷七成左右来估算，全年全钢轮胎产量预计减少360万条，占2019年产量的2.87%左右；半钢轮胎预计减少1400万条，占2019年产量的2.92%左右。二是影响终端需求。一方面疫情导致全国货运量减少，各施工工地延迟复工，直接影响轮胎的替换需求；另一方面汽车的生产和销售都受到影响，各地工厂、4S店都延后复工。三是还需关注疫情对泰国的影响，如果疫情在泰国蔓延，不排除会影响橡胶上游的割胶和生产。
胡华钎认为，就像“非典”疫情改变不了胶价大趋势一样，毕竟疫情不可能持久，一旦此次疫情得到控制，胶价势必重新回归基本面，这对于中长线投资而言是难得的机遇。
朱子悦最后向记者表示，由于橡胶基本面有所支撑，待疫情得到控制后，需求迎来复苏，叠加市场情绪逐步修复，未来价格反弹概率较大。“从盘面看，11145点基本属于橡胶的历史低点，做多安全边际较高；从价差结构看，胶价大跌后，带动价差快速收缩，套利盘加空的动力减弱。因此，我们预计橡胶短期再度跌停的概率较小，未来或逐步企稳，中期偏强运行。”
D化工期货集体下跌产业企业从容应对
节后开市首日，看到化工品期货齐刷刷跌停的那一幕，银河德睿期现业务部副总监李节为之一惊。在现货、期货和私募都有从业经历的他，看到这种情形还是第一次。受国内疫情发酵影响，春节假期国外股市、商品纷纷大跌，其中原油跌幅超过7%，对于能化品种的冲击不言而喻。国内期货市场节后开盘首日集体下挫，也充分反映了市场的恐慌情绪。
对此，远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏表示，开盘后大部分化工品跌停，也在市场意料之中，是市场心态的真实反映。“此前外盘原油等品种都出现大幅度下跌，内盘市场需要跟进修正；疫情导致消费需求下滑，外地员工返回不畅，物流交通受阻，工厂延期开工。”
在采访中，记者还了解到，能化板块深跌的逻辑主要围绕两条主线展开：一是需求下滑预期导致原油价格下跌，进而使得化工品成本下降；二是疫情对于化工品终端需求的利空影响。
“能化整体看空的长逻辑还是石化产能的投放。浙江石化、恒力石化新产能建设进展顺利，下游一系列能化类产品供应过剩的预期较强。”戴煜敏表示，短期逻辑是疫情对消费的压制，对生产需求的压制。另外，原油大幅下跌，成本支撑塌陷。在疫情得到明显控制之前，市场心态还是疲弱的，商品会继续承压。
记者了解到，受到疫情的影响，目前石化、聚酯下游企业基本没有复工，采购和销售处于停滞状态，多数企业复工时间在2月10日之后，个别企业甚至延迟至2月20日之后才能恢复运行。此外，国内物流运输也没有完全恢复，为防控疫情，多数省市交通管制非常严格。
“华东地区台州、温州这些大的消费市场目前是全封闭状态，工人进不去，车辆进不去，需求减少是非常明显的。”恒逸实业聚烯烃事业部总经理谢吕布表示，上游积累的库存目前无法有效传导至下游，加大了聚烯烃市场面临的压力。
“纺织（聚酯）行业需求相对悲观，开工情况不佳，需求端的织造端（织布）开工明确推迟，主要还是由于外地人员返程受阻，交通物流不畅等。”戴煜敏表示。
大涨大跌行情通常会让不少产业企业“很受伤”。面对昨日的极端行情，市场也有一定的心理准备，尽管受到不小的影响，但很多企业比较坦然，从容、积极应对。记者了解到，昨日的行情并未给恒力石化带来太大困扰。恒力石化作为行业龙头企业，合约保证了企业的销售，原料价格在下跌；对于生产企业来说，加工费在合理区间，合约之外余量可利用期货套期保值，规避跌价损失。
与恒力石化不同，远大能源是下游聚酯企业的供应商，2月份下游工厂明确要求减少原料的合约供应，直接导致企业的货源进项累积，价格暴跌，面临较大的亏损。
戴煜敏告诉记者，目前现货交易不活跃，只能对多头头寸通过期货市场对冲锁定。其他产业客户出于避险考虑，也会采取此类操作。
除此之外，也有不少产业企业尽量降低生产负荷和库存。“目前我们能做的就是尽量把现货库存降低，在节前已经做了一些动作。另外，不会轻易去追空，情绪主导的极端行情下以观望为主，等机会合适时还是会去采购一些库存。”谢吕布表示。
在采访中记者发现，当前市场无论是上游生产商、下游用户、贸易商，还是期货风险管理公司、私募基金，信息沟通非常充分，市场各类型参与者的专业化程度都很高，对行情走势具有较为一致的判断。“这更有利于各类市场参与者在开盘前就能有针对性地制定出适合自己的策略和方案。”李节称，面对极端行情，产业企业较以前更加专业成熟。
记者了解到，能化市场目前交易的主要逻辑是需求弱，关键点在于疫情影响的持续性，以及把握需求恢复的拐点。随着疫情防控形势好转、生产企业开工，市场有望重归平稳。“从产业的角度来看，市场需要注意后期企业的复工情况，物流、资金流的运行情况以及供需端的错配情况，另外需要关注原料端的成本支撑等。”恒逸实业乙二醇业务经理盛燕飞说。
E延迟复工影响需求黑色商品整体承压
昨日，黑色系商品除动力煤外全线大跌，其中螺纹钢、热卷、铁矿石主力合约均以跌停收盘。
据记者了解，截至2月3日，全国共有20个省市下达通知，企业复工复业时间不得早于2月9日，湖北省各类企业复工不早于2月13日。其中，太原等地要求新建在建项目不得在3月1日24时前复工。
信达期货黑色研究员金城向记者表示，疫情拖累节后开工，终端需求启动将延后。当前，农民工面临返城难问题，整体的人员流动性明显低于往年同期，叠加工地复工延迟，工地需求启动推后1—2周，预计节后钢材需求收缩明显，或将出现大面积下滑。
春节前螺纹钢期货主力合约走势一度偏强，金城告诉记者，当时市场看多观点较为一致，并且废钢供应偏紧，螺纹钢成本支撑较强。但节后由于疫情尚未进入可控阶段，整体开工将明显受限，螺纹钢库存逐渐累积至历史新高，钢材价格持续偏弱运行。在大跌后，下周能否逐步做多，需重点关注疫情控制时间点。
金瑞期货研究所主管卓桂秋也认为，在疫情得到有效控制前，即使允许元宵节后复工，工地也会趋于谨慎，这将导致房地产和基建对钢材的需求恢复情况较节前预期延迟，螺纹钢累库时间延长。根据测算，若疫情持续抑制终端需求释放，节后周需求同比增速维持节前19.5%的水平，那么螺纹钢累库高峰将延后至2月28日当周，达到1652万吨高位，同比增长25%。因此，节后螺纹钢价格下行压力比节前预期要大得多。
铁矿石方面，分析人士认为，目前铁矿石绝对估值偏高，铁矿石期货主力合约和普氏指数均大幅高于前5年数据，并且钢厂节前已经补库至较高水平。因此，在市场担心疫情影响黑色产业链下游需求的情况下，铁矿石后期走势不乐观。
F物流运输暂时不畅玉米现货价格走强
昨日，国内期货市场多数商品期价大幅下跌，但玉米、粳米、强麦、郑糖、豆粕、菜粕、红枣等农产品期价相对坚挺。当日开盘后，这些品种期价一度也跟盘下跌，但很快就出现企稳迹象，玉米、粳米、强麦最终收涨。
“昨日，国内产销区玉米现货价格联袂上涨，南方主销区部分港口主流报价每吨上涨了100多元，但大连玉米期价却运行稳定，既没有受到疫情影响与其他商品同步下跌，也没有跟随现货价格大幅上涨。”上海某投资机构负责人苏超告诉记者，在突发事件对市场产生较大影响时，大连玉米期价保持平稳运行格局，一是反映出该品种市场较为成熟，如投资者结构合理、产业企业占比较大。二是显示出玉米期货的制度建设较好，如交割库覆盖了主要的玉米产销区集散地，特别是创新服务业务——集团交割功能发挥显著。三是玉米期货参与者对市场预期分析较为准确。在玉米价格市场化程度较高的情况下，虽然疫情的出现令玉米物流运输受阻，并导致部分地区现货玉米价格大幅上涨，但很多投资者通过调研等形式对市场发展态势有清醒的认识，交易更为理性。
据记者了解，近日，国内产销区玉米收购与需求企业均在不断上调玉米到库价，主要是因为玉米物流出现了暂时中断，部分地区市场短期供给不足。机构公布的统计数据显示，昨日，锦州港玉米主流报价为1900元/吨，较春节前（1月20日）上涨90元/吨；鲅鱼圈玉米主流报价为1865元/吨，较节前上涨65元/吨；哈尔滨周边地区饲料厂玉米收购报价为1750元/吨，上涨95元/吨。另外，山东部分地区深加工企业玉米收购价上涨10—70元/吨；江苏、安徽、浙江、湖南、湖北、江西主要港口及市场主流报价在1990—2170元/吨，涨幅为50—110元/吨；广东、海南、福建、广西、重庆主要港口及市场主流报价为2090—2200元/吨，涨幅在40—190元/吨。
“当前的疫情一定程度上不利于农民出售手中剩余玉米。”河南玉米贸易商胡志强告诉记者，从当前国内玉米市场供需态势分析，农民存粮较多，大型粮库与贸易商手中也有大量玉米，整体供应较为充足。需求方面，春节前玉米价格趋于回落，部分下游企业采购谨慎导致库存不足，加上当前交通运输不畅，当前部分销区玉米需求无法得到满足。日前部分下游企业较大幅度地上调玉米采购价格，主要也是为了解决原料短缺的燃眉之急。
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