2020年初受国内疫情引发的不可抗力因素影响，整体石化产业及下游衍生行业均遭受近5年来的市场重挫，加大了各行各业企业生存和竞争压力，而聚氨酯产业作为有机化工产业的重要一环，亦难“独善其身”，其中环氧丙烷作为聚氨酯原料品种中价格波动最为“活跃”的一份子，近期“断崖”式的下跌无疑给聚氨酯原料端重重一击，不少业者不禁发问何处是底？市场又何时能迎来行情“拐点”？物流以及需求端何时“解冻”？笔者结合近5年环氧丙烷上下游主力产品价格数据监测，带领大家寻求答案！
受今年新冠肺炎疫情影响，春节假期过后，国内各地交通多有封锁，运输受限，各行各业开工延缓，下游聚醚、DMC等行业以至终端海绵厂，多受到运输影响，货物难以发运出省，原料及成品库存居高难下，部分工厂承压被迫停车降负，整体需求寡淡，PO工厂库存亦不断积压，在前期利润空间尚可下工厂不断让利竞价出货，导致市场商谈重心直线下滑。据统计，截止目前，山东地区现金出厂主流成交在7900-8100元/吨，较春节之前，下跌1550元/吨，跌幅15.87%，刷新自2017年以来最低价。
而回顾过去五年，PO历史最低点出现在2016年1月24日山东价格跌至6050元/吨，而山东丙烯价格2016年1月下旬低点位跌至4600元/吨，当时主要由于国际原油大跌，拖累导致整个石化产品下行，2016年初让市场参与者仿佛经历了继08年之后的再一次金融危机，而时隔4年2020年初，国内环氧丙烷市场再次迎来了新一次的“挑战”，但据统计数据可得，现期无论从国际原油美金价到山东丙烯价格较比2016年历史低点位均有较大差距，因此笔者断言，此轮环氧丙烷价格暂无刷新2016年价格的风险，望广大客户不必过分担忧，而伴随PO市场价格不断探底，跌势逐步收紧，国内环氧丙烷或将步入市场新的阶段！
供应端：丙烯再现低价液氯窄幅震荡
丙烯：2015年，外围油价持续低位，国内丙烯产能持续继续增长，浙江兴兴新能源MTO装置、张家港扬子江石化PDH装置、京博石化混烷脱氢装置及万华化学PDH装置相继投产，丙烯供应量大幅增加。但下游增速远小于丙烯产能增长速度。当年9月，天津港危化品事件及阅兵等一系列事件对丙烯市场造成重大利空影响，9月底，国内丙烯市场跌至历史新低，山东市场主流均价为3850元/吨。而2016年在经历了2015年的价格重创下，逐步“反扑”回升，但较比现期丙烯价格而言依旧偏低过多。
2019年末，丙烯主力下游聚丙烯新产能释放冲击下，业者多看空后市，市场重心持续下滑，“买方市场”将市场压力转嫁至成本面，丙烯市场承压走低，持续低位震荡。2020年，中国春节假期前部分聚丙烯业者停车退市，休假后受国内冠状病毒肺炎疫情影响，前期停车企业复工迟缓，丙烯上下游各产品出货不畅，整体开工负荷下滑，随整体市场步入供多于需的局面，山东丙烯市场主流价格跌破6000元/吨，刷新2017年以来历史新低，基本跟PO价格走势相同。
液氯：2015-2018年液氯市场整体呈现疲软态势。受国际原油走势的影响，整体下游产品的价格持续低迷，因此下游不断压缩原料价格，以此来控制成本，而氯碱企业不断扩张造成市场的供大于求，整体价格低迷，企业利润出现倒挂的局面。2019年液氯市场全面翻盘，年平均价格在310.22元/吨，同比去年涨幅227.17%(去年均价为负值)。需求稳步有增，对于液氯有一定支撑，加之烧碱全年低迷，氯碱企业需要用液氯调控利润，进一步给与液氯市场一定利好。使得19年液氯市场整体高于同期水平。
2020年春节前，市场相对平稳，整体价格依旧高于同期水平15%左右，但由于受到疫情的影响，使得运输受限，企业出货困难，纷纷降负生产，据统计，全国平均开工在50%左右。目前液氯主要以保障消毒液原料供应为主，其余下游需求惨淡。受疫情影响，虽然有消毒液下游属于刚性需求，但市场整体处于疲软态势，预计疫情结束及运输恢复前，液氯市场难有较为明显的变化，整体处于低位盘整。山东地区延续100-200元/吨之间徘徊。
需求端：运输不畅库存高有价无市难成交
聚醚：回看近5年国内聚醚市场价格走势，据统计，近五年内，软泡聚醚最低点位7500元/吨，出现在2016年1月中下旬，几乎与PO走势一致，两者价格相关性极高，近5年内PO、聚醚历史低点均同步在2016年1月下旬呈现。
进入2020年初，市场一度在“上半年进口货偏少”预期下表现良好，但春节假期期间新冠病毒疫情的突然爆发使得市场出现急速拐点。原料PO大幅下移后，聚醚市场行情依旧扑朔迷离，节后聚醚工厂复产受阻，省际物流停滞，目前国内聚醚工厂装置运行负荷多在30%-50%。而下游方面也普遍处于停工状态，目前除个别大型海绵厂复产外，多数工厂未能开工；且汽车行业也处于普遍处于停工状态。聚醚市场几乎处于停滞阶段，部分工厂节前订单未能交付，即使低负荷开工下，库存不断升高，压力与日俱增。目前山东地区普通软泡散水现汇出厂在8950-9300元/吨，低端价格较节前下跌了950元/吨。
整体聚醚及终端企业来看，市场“冷冻”僵局暂难打破，价格仍被动跟随PO价格走势调整，但因市场缺乏“热度”，业者参市积极性不高，聚醚较比PO市场承受更大压力，在内需无力好转背景下，出口订单亦不乐观，预计聚醚市场较比PO需要更长周期的“修复期”。
DMC/PG：2015年至今五年内，DMC市场低价同样出现在2016年1月下旬，受市场大环境影响，加上春节临近，买盘及下游备货等需求疲弱，DMC/PG工厂为把库存调整在可控范围内，价格竞争出货，华东出厂价格到达五年内最低点3750元/吨，17年之后整个市场价格区间上行，今年春节后期，受交通运输封锁影响，出口内需均遭受极大影响，下游主力PC销售不佳，开工低位，而DMC/PG工厂货物难以发运出省，同时部分原料难得，库存积压下，多家停车部分降负，当前场内开工率仅28.68%，市场货源不流通，鲜有成交，对PO需求更是寥寥。
短线市场：有望止跌反扑无力
总的来看，此次疫情对PO上下游产业均带来了历史性的影响，PO主力下游聚醚工厂成品及原料库存仍高位难下，而DMC工厂多停车降负，终端海绵厂等预计最快将在2月底到3月初左右方才计划复工，短时内需求端自下而上对PO的影响仍难得以有效解决，加之物流阻断所带来的货源跨区域流通障碍，PO受制于此短线价格无力反扑。但原料丙烯在跌破6000元/吨以后部分炼厂存停车预期，短时出现回稳盘整迹象，对PO而言成本面利空减弱，同时供应端今日山东金岭计划全厂停车，提振市场心态，减缓市场价格竞争，笔者预计PO在现期利润已压缩至千元以内背景下，市场有望止跌，阶段性筑底企稳，具体行情变化还需关注后续疫情发展、物流运输及市场基本面消息面指引。
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