早上好！受外围市场影响，A股也开始大幅回调，沪指上周五下跌111点，跌破2900点。在市场不确定性加大的当下，投资者情绪趋向谨慎。尽管在鼠年开年以后，以创业板指为代表的中国股市在资本市场中表现强劲。但上周以来，以美股为代表的外围股市接连大跌，还是引起了内地投资者的担忧。投资者们最关心的一个话题就是，自年初以来的这波上涨行情是否会就此结束？外围疫情风险快速上升，将对全球产业链产生冲击。短期而言，近期强势板块或个股经过回调后，或有一定的反弹，但从时间窗口来看，震荡消化的过程或将持续，短期或以区间波动为主，策略上还需保持合理的节奏。尽管如此，受较强趋势及量能的影响，资金有望围绕新的机会进行挖掘。例如科技股估值尚未泡沫化，TMT（科技、传媒、通信）仍有上行动力。5G作为科技板块的重大利好，或将开启新一轮的硬件--软件周期，TMT成长股或将逐渐取得业绩优势，并有望持续2~3年，市场对TMT成长股的偏好也有望上升。
今日财经要闻：一、《证券法》自2020年3月1日起施行。二、公司债、企业债发行全面实施注册制。三、2月份PMI出现大幅回落，制造业PMI降至35.7%，非制造业PMI回落至29.6%。同时相关调查显示，目前企业复工率回升较快，生产经营活动正有序恢复。四、在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。
技术分析：A股市场是这一轮全球股市崩跌过程中，表现最为“坚挺”的一个，两市交易额连续8个交易日突破万亿元。除去上周后半周的调整，A股三大指数在此前一轮反弹行情中尽显强势市场特征。以创业板指为代表的多头力量，更是在上周二上演了“深V”反转走势，该指数在当天盘中跌幅一度超4%的情况下，收盘逆市收涨1%，再创反弹新高。而如果从年初（1月2日）算起，该指数的区间最高涨幅已经接近30%。不过，到了上周四晚间，美股的连续崩盘引起了全球股市的多米诺效应，而这一次A股没能再次上演“奇迹翻盘”。三大指数收盘集体重挫，上证指数大跌3.71%失守2900点整数关口。作为A股反弹标杆的创业板指也在昨日大跌5.7%（年度涨幅收窄至15.21%）。疫情的发生不过是给货币政策提供了一个趋向宽松的灵活的窗口，货币政策一定程度上趋向宽松，实则早已在人们预期之中。现在则是同样的逻辑：外围市场暴跌，也不过是给A股市场提供了一个调整的窗口，而市场的调整也早已在投资者的预期之中。此前，A股市场在节后开盘大跌之后持续上涨。应该说，市场短期涨幅已经足够巨大，获利盘随时会一涌而出，只是在等一个由头——最后等到了外围市场暴跌这个由头。这次的调整或许会引发另一个契机：市场涨跌就此回到日常轨道上来。在全球范围内，中国经济增长势头仍然相对向好，A股对于海外资金的吸引力长期存在，情绪冲击过后，外资流入的趋势仍将持续。同时，当前整体估值水平处于相对低位，市场继续大幅下行的风险较小。虽然上周五上证指数跌破了日线级别的所有均线，可2872点却迟迟无法被空头拿下，这给了短线以企稳的希望。尽管周末公布的PMI创出了历史新低，然而市场早有预期，决定了本周一低开后会有很多资金抄底，沪市后期回到3000点上方指日可待。另外，上周创业板市场放出了13433万手的历史天量，成交金额也突破了历史新高，但创业板两大指数还没达到2015年6月见顶以来的一半位置，说明这轮反弹过程中有大量资金在趁着东风出货，且最近一两周大资金出逃迹象最为明显，因此阶段顶部的特征是明摆着的。但这并不意味着“确定性顶部”成立，原因在于“天量之后见天价”才符合顶背离特征。综合分析：疫情只是影响牛市节奏，牛市的三个逻辑没动摇，因而A股牛市格局不变，流动性驱动快涨后需休整等基本面跟上。此外，货币、财政、产业的组合拳对冲政策对基本面有托底作用，借鉴历史预计二季度企业盈利增速将重新回升。虽然大家还戴着口罩，但是已经开始迈出恢复日常生活的步伐，2月制造业PMI为35.7，远低于此前预期的46，会有更多的数据表明2月的经济表现不理想。但是一切都将过去，一切都将回到原来的日常轨道上来，A股市场也会回到日常轨道上来。
热点分析：在外围疫情激增的冲击之下，国内产业在自主供应链配套上有望加强。一方面，涨价会增加国内细分产业链上的企业盈利，提高在配套供应链上的投资；另一方面，产品断供往往也是潜在竞争者切入供应链的时机，会加速国内企业转型升级。重点关注三条主线：1. 上游新材料产业，关注有一定基础的国内配套企业，重点包括光刻胶、湿化学品、抛光垫和抛光液、特种气体、靶材等细分领域；2. 中下游泛半导体产业，产品涨价和断供将推动半导体、电子相关细分领域自主发展，包括国产存储芯片、面板等；3. 中下游汽车零部件，国内上市公司在日韩竞争对手为主的汽车零部件细分领域的供应也有望提升。
沙漠雄鹰（李德升）2020年3月2日凌晨 于深圳
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