作者：中证乾元资本管理有限公司投研总监杜海勇
2005鸡蛋合约一直延续与产区低价800多点的高升水，可以说05是一只靠梦想前行的合约，但是这种梦想能否变成现实呢，我们现在是交易梦想变成现实，还是交易梦想变成空想呢？听我们细细道来。
春节之后，鸡蛋现货最低触及2.1、2.2，经过一段反弹之后目前低价产区维持在2元6到2元7左右，而2005合约给出了3500的定价，大约800点的升水，在即将进入限仓月的情况下，这么高的升水空间里期现货之间有没有值得参与的套利价值呢？我们主要分几个部分为大家讲解。
首先，明确一点，鸡蛋的需求总量是稳定的，总体呈现出上半年差下半年好的特征。古人云：神仙难过正二三，形容的就是这个规律。不光鸡蛋，鸡肉，猪肉等很多商品都在正月、二月、三月、四月这几个月当中都处于淡季当中。这是几百年的历史规律。所以如果从需求角度来讲，三月、四月仍然处于淡季的节奏当中。鸡蛋价格的大幅度上行寄希望于三四月份强大的需求，从规律上是行不通的。
其次，当前现货山西、黑龙江、吉林、辽宁这些红蛋低价区都处于2.6-2.7附近。河北粉蛋作为全国粉蛋的风向标，也是粉蛋价格最低的地方也处于2.6-2.7附近。红蛋和粉蛋的这个价格是十几亿蛋鸡与14亿人需求供需博弈的均衡价格。我们要特别提醒一点，当前的供给存在一个短期缺口，就是春节前后的换羽现象。有经验的养殖户养成了在春节前后换羽的习惯，是为了避开春节后的蛋价低谷，但是没有想到的是春节之后疫情发展到顶峰，封存封路现象遍地都是，导致被动换羽迅速增加。但是换羽的蛋鸡通常50天后恢复到产蛋的50%。所以说这个供给缺口是短期的，假如初一算作第一天， 二月二十会大量换羽鸡已经开始恢复产蛋，在3月底4月初，大量换羽蛋鸡会进入产蛋高峰阶段。所以这个短期的供给缺口在3月底就可以补上。据部分贸易商的调查数据，换羽数量占比15%左右。3、4月去年11月补栏的小鸡也会开产。所以十几天之后鸡蛋的供给会呈现稳步增长的趋势。换羽蛋鸡的供给跳升速度远远高于小鸡开产，堪称三级跳。所以，我们不能忽视3月底4月初，鸡蛋供给上的显著增加。
再者，我们必须重点强调的一点，鸡蛋是供给弹性大的品种不是需求弹性大的品种。意思是说需求大一些，小一些，价格的变化幅度比较小，低价不怎么刺激需求，高价也不怎么抑制需求。但是供给上小小的变化可能造成价格较大的波动。因为鸡蛋是连续性生产的商品，不易储存是鸡蛋的最大特点，当供给在一段时间内发生跳增的时候，需求跟不上跳增的节奏，贸易商很容易把库存压力传导给养殖户。特别是在气温逐步回升的条件之下，鸡蛋的高库存会给养殖户和贸易商造成巨大的压力。
再有，今年的2005合约不同于往年的5月合约，往年的5月合约是含有端午节行情的，今年的端午节是6月24日，大概是闰四月的原因吧，所以端午节的脉冲式需求后移了大约20多天，这就说明5月合约一定不包含端午节任何的利多炒作因素的。比较1705，今年的端午节比2017年的端午节还要晚很长时间。所以2005合约会对猪肉替代逻辑进行一次彻头彻尾的证伪，前无古人，后无来者。
最后，去年蛋鸡行业和肉鸡行业迎来了破天慌的历史时刻。鸡蛋长达数月停留在5元以上，肉鸡创造了历史天价。养殖户们赚的盆满锅满。从市场自我调整的机制角度分析，蛋鸡行业经历一段亏损周期才能健康发展，这符合阴阳平衡的自然之道。
综上所述，我们推断随着3、4月换羽鸡的高产以及小鸡的开产，4月份低价产区均价是否破2我们暂时不作讨论，但是长期维持在2元5附近是大概率事件。如果维持在2元5位置，当前2005合约价值存在约800点到1000点的升水空间。假如不如我们所设想，鸡蛋供给压力没有那么大，价格维持在3元附近，做空2005的结果虽然不怎么赚钱但仍然可以做到全身而退，所以2005在3500做空是进可攻退可守的战略布局。
法人账户对于低价产区参与是最具备条件的。对于没有交割库的南方销区是不便利的。所以2005合约在3500的位置，会大大吸引黑吉辽、山西、河北巨大的法人户入场的，或者说会有大量的自然人账户以法人账户的思路来参与2005。
请牢记图中自有黄金屋，图中自有颜如玉的周线图形。(3月中旬到4月下旬是周线级别调整行情)。周线收盘在3244以下，可以界定趋势已经展开。
明天30分钟图形在9点30之前有低点然后盘中走强，收盘不倒转就收强，倒转会收弱，明天根据序列存倒转概率，一个完整序列只有一次会这样。
30分钟模型序列推演
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