Q:马老师您好，鸡蛋近期现货有上涨，05合约升水现货但始终跌不动。能否讲讲鸡蛋59反套逻辑是否发生变化，还是目前的900左右的价差已经没有参与空间了？另外您的文章好像提过套利合约最好不要设云止损，原因是啥？具体出场点应该怎么考虑呢？谢谢！
鸡蛋这个品种比较妖，别的品种一般都是现货涨的时候，期货跟着走强，现货跌的时候，期货跟着下跌。你会发现最近鸡蛋现货价格跌的时候，盘面反而突然大涨，今天鸡蛋价格涨的时候，开盘反而先大跌，从每一天来看，鸡蛋的现货价格和期货价格有时候不太一致，甚至截然相反。
另外，如你所说，鸡蛋 05 合约确实是升水较多，但是一直跌不动，现在多空博弈比较激烈，近月合约不是涨停就是跌停，05 和 06 合约每天的波动幅度也比较大。从鸡蛋 05 合约的历史价格情况来看，一般在 3 月中旬左右，价格容易走出趋势性行情，那个时候天气变暖，鸡蛋不太容易保存，需求淡季，价格容易走弱。
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关于你所说的 jd5/9 反套的逻辑有没有变，我不清楚你指的逻辑是啥，我最近一次公开提到 jd5/9 反套的文章是《棕榈和鸡蛋，一个上天，一个入地，你在摸顶抄底吗？》，那个时候 jd5/9 价差哎-300 多，节后开盘一路跌到-1104，现在价差是-900。
客观来讲，这个价差在历史同期是比较低的，但是今年情况比较特殊，一个特殊的地方在于去年非洲猪瘟的影响下，导致蛋价养殖利润比较高，补栏比较高，目前存栏量也是历史高位，供应压力比较大，另一个特殊的地方在于今年又受到疫情的影响，短期需求受到影响，所以近月价格相对偏弱，同时对于远期补栏不足的预期，导致远月价格相对坚挺，所以 jd5/9 价差的发展路径和历史平均情况不太一样，最为相似的就是 2017 年的情况。
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所以你会发现，今年的 jd5/9 价差走势的路径似乎是跟着 2017 年的趋势在走，就像棕榈复制 2016 年的大行情一样，如果 jd5/9 也复制 2017 年的大行情的话，那么这个价差有可能突破-1500，从 jd5/9 价差的历史情况来看，一般情况下价差底线在-300，所以在-900 的价差上继续做反套的话，你的潜在最大风险可能有 600 个点，如果真的复制 2017 年的走势，那么价差有可能突破-1500，你的潜在利润空间基本上也是 600 点，盈亏比基本上是 1:1。
当然，这个只是理论上的最大亏损和最大收益，你可以根据自己的情况来控制亏损，不一定偏要等到-300 才离场，你可以-700 当做止损，-1300 开始离场，这样止损 200 个点，利润 400 个点，盈亏比是 2:1，这个都是可以自己调整的。
我个人认为 jd5/9 价差有可能会继续走弱，最终会突破-1000 甚至复制 2017 年的行情，但是现在还不确定，可能等到 3 月中下旬的时候，情况可能会更加明朗一些，如果现货和近月都开始走弱了，那么 jd5/9 价差基本上就要破-1000 了，破了之后可能就不太好再回到-900 以内甚至-1000 以内了。所以你如果要参与 jd5/9 反套，想要有空间，必须得判断它会不会复制 2017 年那样的行情，如果你坚信会复制，那么价差收窄你就坚定地做反套，等待价差拉大。
关于套利设置云止损的问题，因为套利合约是两条腿，你没办法去设置云止损单的，比如，你在-900 入场做 jd5/9 反套，打算在-700 的时候止损，你需要对 jd2005 和 jd2009 两个合约都设置止损，它可能是上涨的过程中，价差到了-700，也有可能在下跌的过程中价差到了-700，就是你没办法给 05 和 09 合约设置一个固定的止损价格，所以没有办法去设置云止损单。
不设置云止损单是因为利用当前的交易软件，从技术上无法实现套利组合的云止损，但是你心里可以有个止损线，盯着价差的变化进行手动止损。
关于套利的出场点，你可以设定一个目标价差，例如，你做 jd5/9 反套，从-900 入场，打算涨破-700 就止损，你要求的盈亏比是 2:1，所以你的目标价差在-1300 以下，当 jd5/9 价差达到-1300，你就减 1/2 的仓位，当价差再继续向-1400、-1500 甚至更低的位置发展时，你可以每跌 50 个点或者 100 个点就减仓多少手套利组合。当价差已经超过你的预期目标了就不要再追着加仓了，这个时候风险还是比较大的。
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