本文作者姜超、宋潇，来自海通证券，原文标题《为什么会股债齐跌？因为担心基建引发滞胀！》
一、经济：正在明显减速
1）下游需求仍低。8月中上旬主要37城市地产销售同比下降1%，其中15个一二线城市同比上升2%，22个三四线城市同比下降9%。8月前两周乘联会乘用车批、零增速-17.9%、-14.5%，增速再创新低。
2）工业生产减速。8月前17天主要电厂发电耗煤同比增长1.4%，增速远低于7月的7.3%，预示8月的发电量增速乃至工业生产在继续减速。
3）经济明显减速。7月铁路货运量增速从10.1%降至8.7%，挖掘机销量增速从58.8%降至45.3%，重卡销量增速从12.7%降至-14.6%，均意味着经济出现明显减速。
二、物价：通胀走势分化
1）食品涨幅扩大。上周猪价继续上涨，菜价蛋价上涨，食品价格环比上涨0.8%，涨幅比前一周扩大。
2）8月CPI稳定。截止目前8月商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格环比涨幅分别为1.8%、2.4%，预测8月食品价格环比上涨1.5%，8月CPI稳定在2.1%。
3）8月PPI回落。8月以来钢价上涨，煤价油价先涨后跌，预测8月PPI环比持平，8月PPI同比涨幅回落至3.7%。
4）通胀走势分化。7月以来食品价格持续上涨，带动CPI短期反弹，但由于经济指标的持续下滑，PPI回落趋势明显，短期内通胀将继续分化。
三、流动性：货币短期收紧
1）货币利率反弹。上周货币利率大幅反弹，其中R007上升25bp至2.56%，R001上行72bp至2.41%。DR007上行26bp至2.56%，R001上行73bp至2.37%。
2）央行重新投放。上周央行重启公开市场操作，逆回购投放1300亿，MLF净投放465亿，国库现金投放1200亿，央行净投放2965亿。
3）汇率小幅反弹。上周美元指数冲高回落，人民币兑美元反弹，在岸人民币稳定在6.88，离岸人民币回升至6.84。
4）货币短期收紧。上周央行加大货币投放力度，但由于7、8两月政府债券的大规模发行，月均净发行规模约9000亿，加上缴税的影响，导致资金从商业银行流向央行，造成了货币市场利率的短期上升。而7月通胀的反弹、积极财政的加码预期也导致货币市场预期不稳。
四、政策：落实积极财政
1）促进民企发展。国务院常务会议表示，面对当前新形势新变化，要加大改革开放力度，进一步激发市场活力，要求针对苗头性倾向性问题，精准施策，预调微调，确保经济运行在合理区间；下更大力气降低民间资本进入重点领域的门槛，取消和减少阻碍民间投资进入养老、医疗等领域的附加条件；采取建立贷款风险补偿机制等方式，缓解小微企业和民营企业融资难融资贵问题。
2）落实积极财政。发改委副主任宁吉喆表示，中国有信心有能力有条件实现全年经济社会发展主要目标。当前短板领域投资明显不足，要采取有效措施，把积极财政政策落到实处；进一步改善投资环境，让民营资本更多参与到基础设施建设中；推动“十三五”规划确定的165个重大项目尽快落地。
3）国企改革双百行动。国企改革“双百行动”已经正式启动，国资委主任肖亚庆强调，要突出重点、扎实推进，在重要领域和关键环节率先取得实质性突破。以健全企业法人治理结构为重要支撑，重点规范各类治理主体权责，逐级实现充分、规范、有序的授权放权和行权，全面提升国有企业运行效率和市场化、现代化经营水平。
五、海外：新兴市场国家遭受冲击
1）土耳其风险仍未解除。上周五美国财长姆努钦表示，如果土耳其拒绝释放被关押的美国牧师，将面临更多制裁。美国总统特朗普也在周四的内阁会议前表示，土耳其还没有证明“自己是美国的朋友”。美国财长发言后，里拉在几分钟内完全抹去了此前的涨幅，跌破6.0关口。
2）美国8月消费者信心低于预期。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为95.3，远不及预期和前值，8月消费者现况指数创逾一年半新低，一年通胀预期接近四年高位。7月初以来，担心关税政策会影响国内经济的美国人显著增加。
3）特朗普或敦促基建领域“买美国货”。与争议不断但持续推进的贸易和移民政策不同的是，特朗普之前明确提出的大型基建计划一直停滞不前。上周CNBC报道，白宫计划推出新的行政命令，要求在更广泛的行业采购“美国制造”产品，尤其是公路、管道、宽带等基础设施。
4）阿根廷央行提高准备金率。上周阿根廷央行将国内大型银行存款准备金率上调3个百分点，此举是其减少短期债务、抑制高通货膨胀的最新举措。目前，美元/阿根廷比索汇率为29.7，仍然接近历史低点。今年以来，阿根廷比索兑美元已贬值超60%。
股票期货配资找点石
文章转载自姜超专栏，并由点石投资编辑整理，如有侵权，请通知我们删除！
