六月以来，在中美贸易摩擦与美豆丰产预期影响下，CBOT大豆价格一路走低，并跌破900美分/蒲大关。国内市场三季度大豆到港量依旧庞大，豆油库存居高不下。与此同时，全球棕榈油仍处于增产周期，主产国库存同样高企。相对于美豆与棕榈油的丰产，市场预期加拿大、澳大利亚等多数菜籽主产国减产。我国政府通过拍卖和定向抛储，临储菜油已所剩无几。即将进入四季度，市场对于远期大豆供应缺口有所担忧，而马棕四季度中后期也即将进入减产周期。油脂基本面是否会迎来实质性转好？油脂中一度被市场看好的菜籽油是否能持续向好？对此疑问，我们对江苏地区部分油脂相关企业进行了实地调研，以下为具体内容。
企业A：
该企业是一家以油菜籽、大豆为主要原料专业从事油脂加工的农业产业化国家重点龙头企业。具有年加工油料40万吨的生产能力，主要产品为食用大豆油和国标一级、二级豆粕等。该企业的品牌大豆油被评为江苏省名牌产品、江苏省著名商标。08年公司又投入1.2亿元筹建年加工6万吨色拉油及小包装生产线，年可新增销售额8亿，利税1250万元，产品将直接进入终端市场。
该企业人员介绍，该企业目前只保留一条生产线，用来压榨进口大豆，月压榨产能3万吨，豆油、豆粕主销当地。销售模式分为价差和一口价方式，两种方式销量大致相当。下游提货比较稳定，并未出现胀库现象。因对中美贸易摩擦持谨慎态度，该企业目前只订购了不到两船大豆。该企业人员认为，四季度中后期提货速度会有所加快，四季度到2019年一季度期间，粕与油脂价格重心是上移的。
企业B：
该企业成立于2007年3月，目前可日加工大豆2000吨，企业在2007年5月投产后，取得较好的社会效益和经济效益，被当地市委评为2007年度外商投资企业销售收入50强、进出口20强企业、2007年度该市工业集约发展先进企业、该市粮食行业利润超千万的十强企业。该企业具有便利的物流条件和良好的仓储环境（具有豆粕与豆油的交易所交割仓库）。目前该企业已被某国企收购。
该企业人员认为，当前我国油脂库存仍然偏高，尤其豆油高库存为主，菜油因临储菜油流入市场，暂时供应充裕，油脂价格短期内难见大涨。需求端比较稳定，猪瘟对豆类需求影响程度有限。而对于供给端，影响最大，未来油厂不会轻易购买美豆，油厂前期订船较多，未来以消耗库存为主。照此逻辑，长到明年一季度，大豆将有两个月的供应缺口。所以整体来讲，油脂做多比做空安全。
企业C：
该企业于成立于2011年，该企业主要经营批发散装食品（原粮、油籽、饲料、植物油）。大豆、菜籽、大麦、饲料、植物油的进口（不涉及国营贸易管理商品，涉及配额许可证管理商品的，按国家有关规定办理申请），以及上述商品的仓储、中转、国内货运代理。该企业目前是江苏地区重要的菜籽油贸易商。
该企业人员介绍，目前该企业菜油库存2.6万吨，与前几月相比，库存偏高。供应暂时充足，但下游提货较快，成交活跃。下游提货方式主要是基差，目前的非标菜油的基差报-200左右，未来基差会稳步提升。谈到进口菜籽方面，该企业人员表示，目前整个华东地区，只有两家企业具有进口菜籽资质。谈到对未来油脂的看法，该企业人员认为，年后的豆油价格表现可能强于菜油，其原因是年后的大豆的供应更为紧缺。
企业D：
该企业是某粮商在江苏的油厂，该粮商在国内主营代可可脂,起酥油,氢化植物油,精炼大豆油,棕榈油和椰子油等产品。该油厂日压榨产能6000吨，为江苏地区最大的油厂之一，其油粕贸易覆盖到到长江沿线众多下游企业。
该企业人员介绍，该油厂为单线满开机状态，但油粕均无明显累库。大豆库存平时为70-80%，今年库存只有40%。今年大型油厂大豆备货较多，小型油厂比较缺豆。销售模式主要为基差，对于豆粕贸易，今年值得一提的是，当下销售比较容易，但基差合同执行较困难。关于对未来的展望，他认为9月以后国内油厂开机率会降下来，但因为前期有所备货，供应暂时无忧。
企业E：
该企业成立于2006年，经营范围包括菜粕、棉粕、豆粕、粮油、农副产品等销售。为江苏地区大型贸易商。
该企业人员介绍，因中美贸易摩擦，当下市场更多关注豆类品种，当下资金选择正套逻辑。豆粕远月价格偏弱，但2019年一季度大豆将有供应缺口，豆粕1905下行空间有限，如继续下行或具备超跌反弹潜力。而油脂长期看应该是去库存逻辑。
调研总结：
上述企业普遍认为：
1、大型油厂大豆库存充足，但小型油厂大豆库存略低，四季度是大豆库存消耗阶段，一季度缺豆基本是市场共识（不排除部分企业进口适量美豆的可能），豆油未来半年处于去库存周期，尤其是2019年一季度可能会加速去库存，甚至供应紧缺。
2、因临储菜油流入市场等原因，菜油暂时供应充裕，但现货市场呈现供需两旺格局，菜油供需面有望进一步改善。
3、因主产国继续增产，库存累积，棕榈油暂时不被市场看好。
4、整体来看，当前国内油脂库存仍旧偏高，油脂价格短期内难见大涨，但长期看，国内油脂是去库存过程，到2019年一季度，供需面大概率将实质性改善。
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