多空逻辑：
利多因素：高炉开工率暂时处于低位，继续下降空间有限，随着钢厂减产结束，对于矿石的需求将增加。港口铁矿石库存暂时处于低位，对价格暂无压力。
利空因素：四大矿山2020年产量同比增加，供应端再无黑天鹅事件发生下供应端大概率增加。后期矿山发货量将恢复正常，供应量增加。
操作建议：3月份仍有可能出现天气影响矿山发货的情况，矿山正常发货和钢厂补库可能会出现时间差，发货正常先于钢厂补库，供大于求，利空铁矿石，钢厂补库先于发货正常，供不应求，利多铁矿石。新冠肺炎在全球多个国家蔓延，如果疫情不能得到迅速且有效控制，市场恐慌心理可能会造成大宗商品价格下跌。
风险提示：国际范围疫情控制情况 钢厂限产规模 澳洲天气影响 矿山发货
Part1 上期复盘
1.1 观点回顾
节后港口铁矿石库存可能会出现较大幅度的增加。
长流程企业限产范围不断扩大，供需格局可能出现错配。
铁矿石价格震荡偏空。
随着钢厂补库的进行，矿石可能出现阶段性做多机会。
1.2 盘面回顾
春节长假期间，因国内新冠肺炎疫情扩散，国外资本市场普跌，新加坡铁矿石跌幅超过10%。
受此影响，节后开市第一天，铁矿石跌停，节后第一周，矿石价格低位震荡。
供应端：由于澳大利亚受到热带气旋影响，黑德兰港和丹皮尔港因此封港，铁矿石发运出现明显下降，此外，港口铁矿石库存从节后第二周开始开始下降，供应端总体下降。
需求端：受疫情影响，交通运输不畅导致钢厂内库存积压，钢厂限产范围不断扩大，对于铁矿石需求下降。
从供需格局来看，供应端减量利多矿石价格，需求端下降利空矿石，但是供应端的下降对于铁矿石的利多作用明显大于需求端的利空影响，所以从第二周开始，矿石价格出现持续反弹，补上节后的跳空缺口。
由于新冠肺炎疫情在其他国家出现明显扩散，外盘出现大跌，同事叠加澳洲和巴西发货量迅速回升，矿价高位震荡。
铁矿石05合约日K线
数据
1.3 复盘对比
节后港口库存增量低于我们预期，且港口库存在增加一周后，连续下降。
尽管风险提示中提到了澳大利亚天气因素可能影响铁矿石发运，但是2月份澳大利亚和巴西均因为天气因素造成港口发运下降。
钢厂限产和减产范围是在不断扩大，高炉开工率不断下降。
从供需格局来看，矿石供应端短时的减少对于矿石价格的影响程度大于需求减少对于铁矿石价格的利空，所以铁矿石价格连续反弹。
随着矿山发货量正常，矿石价格出现回调。
Part2 本期分析
2.1 行情预判
多空因素不断转化，例如现在较低的高炉开工率对矿石需求利空，但是随着钢企复产，高炉开工率将开始回升，对铁矿石需求增加，转化为利多因素。2月矿山发货量减少利多矿石价格，随着天气因素减弱，矿山发货正常后，发货量增加将利空铁矿石价格。
需求方面，随着交通运输改善，预计长流程钢厂高炉开工率将逐步提高，对铁矿石的需求将增加，钢厂可能会进行补库。
供应方面，四大矿山全年产量目标是同比增加的，一季度澳大利亚受热带气旋影响，主要港口发运量下降，预计3月份仍有出现热带气旋的可能，利多铁矿石价格，但是中长期来看，如果没有出现黑天鹅事件，矿山发货量将恢复正常，甚至可能出现增加。供应压力凸显。
3月份矿山发货正常和钢厂补库，可能会出现时间差，发货正常先于钢厂补库，供大于求，利空铁矿石，钢厂补库先于发货正常，供不应求，利多铁矿石。
新冠肺炎在全球多个国家蔓延，如果不能得到迅速且有效控制，市场恐慌心理可能造成大宗商品价格下跌
2.2 多空逻辑
利多因素——全国主港铁矿石成交量高于去年同期
从市场成交来看，节后全国主港铁矿石日成交量最低65.8万吨，最高128万吨，平均成交量96万吨，高于去年同期日均水平73万吨。
全国主港铁矿石成交量 单位：万吨
数据
利多因素——库存暂无明显压力
1.节后港口铁矿石库存增加205万吨，和往年节后同期相比，今年增量明显下降。节后总库存12557万吨，库存绝对量处于片对水平。
2.库存在节后第一周增加，随后几周连续下降，截止2月28日，港口库存降至12170万吨，2019年10月以来的低点，节后累计减少380万吨。
3.目前库存总量接近1.22亿吨，库存对于价格暂时没有压力。
数据
利多因素——疏港量稳步增加
1.节前港口疏港量不断下降。
2.节后港口疏港量缓慢增加。
3.随着钢厂补库的进行，预计疏港量将稳步增加。
数据
利空因素——高炉开工率低位，但开始缓慢回升（利空因素将逐步转化为利多因素）
1.由于部分钢厂厂内库存偏多或者是原料短缺，加入检修行列的钢厂不断增多。至2月21日当周唐山地区高炉开工率由65.22%降至60.14%，下降了5个百分点，全国247家钢厂高炉开工率由72.94%降至71.43%，为2017年以来同期最低水平。
2.至2月28日，全国247家钢企高炉开工率结束下降，微幅增加0.46个百分点。唐山164座高炉开工率维持上一期。
3.高炉开工率继续下降空间有限，后期随着仓库的复工及交通运输的逐步畅通，预计钢厂减限产现象将减少，钢厂逐步复产，对矿石需求增加。
数据
利空因素——中长期矿山供应增加
1.从中长期来看，2020年矿山供应同比增加趋势。
2.力拓此前公布2020年目标发运量为3.3亿吨至3.43亿吨，但是受前期热带气旋影响，力拓近期下调了2020年目标发运量至3.24-3.34亿吨，约减少1000-2000万吨。
3.淡水河谷产量同比增加，但是实际产量将取决于停产矿区的复产进度。
四大矿山2020年产量目标
数据
利空因素——矿山发货将回归正常
1.2月因为天气因素，造成澳大利亚和巴西发货量一度出现异常。
2.目前发货量已经回归正常水平。
3.预计后期澳大利亚和巴西发货将保持正常水平，但是不排除3月份澳大利亚仍会因为天气因素影响港口发货进度的事件发生。
数据
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